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보도자료

자기주식 소각 의무화의 문제점 연구

2025.09.17

담당부서 금융산업팀

<p style="text-align: center; line-height: 200%; font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;"><strong style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"="">대한상의, “자기주식 소각 의무화의 다섯 가지 문제점” 지적</span></span></strong></p><p style="line-height: 200%; font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;"><strong style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""></strong></p><p style="line-height: 200%; font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;"><strong style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"="">① 자기주식 취득유인 감소로 주가부양에 악영향</span></span></strong></p><p style="line-height: 200%; font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;"><strong style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""> ② 美·英·日은 자기주식 보유·처분 자율... 3국 시가총액 상위 30개사 자사주 보유 韓보다 높아</span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""> ③ 기업 구조조정 및 사업재편 저해... 석유화학 등 주요산업 구조조정 걸림돌 될 수도</span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""> ④ 합병으로 취득한 자사주 소각시 减資.에 해당... 사업활동 막히고, 다시 신주발행 해야 하는 문제점</span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""> ⑤ 1·2차 상법 개정으로 경영권 위협 커진 상황 속 소각 의무화는 기업의 방어 무장 해제와 같아</span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""></strong><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""> 자기주식 소각을 의무화하는 상법 개정안이 논의되는 가운데, 자기주식 소각 의무화가 오히려 주가부양을 저해하고 다양한 부작용을 초래할 수 있어 입법에 신중을 기해야 한다는 주장이 제기됐다. </span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><img src="http://www.korcham.net/dext5editordata/2025/09/20250917_091632345_55965.png" style="width: 300px; height: 342px; border: 0px solid; font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"="" border="0"><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"="">대한상공회의소(회장 최태원)는 16일 ‘자기주식 소각 의무화의 문제점 연구’보고서를 통해 ▲ 자기주식 취득 감소해 주가부양 역행 ▲ 해외 경쟁기업들도 다수 보유 ▲ 기업 구조조정 및 사업재편 저해 ▲ 자본금 감소해 사업활동 제약 ▲ 경영권 공격에 무방비 노출 등 5가지 측면에서 자기주식 소각 의무화의 문제점을 지적하고 신중히 검토할 것을 주문했다. </span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""> 현재 국회에는 기업이 매입한 자사주를 주주이익 환원에 활용해야 한다는 취지로 자사주 소각을 의무화하는 법안이 다수 발의돼있으나, 득보다 실이 크다는 게 보고서의 요지다. </span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><strong style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"="">① 자기주식 취득유인 감소로 반복적인 취득 통한 주가부양 효과 상실 우려</span></span></strong><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"="">먼저 보고서는 자기주식 소각이 의무화되면 결국 기업의 자기주식 취득유인이 약화되어, 결과적으로 취득에 따른 주가부양 효과가 사라져 주주권익 제고에 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 밝혔다. </span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""> 실제 다수 연구결과에 따르면 자기주식 취득 후 1~5일간의 단기 주가수익률은 시장 대비 1~3.8%p 높고, 자기주식 취득 공시 이후 6개월, 1년의 장기수익률도 시장대비 각각 11.2~19.66%p, 16.4~47.91%p 높아 주가부양 효과가 확인됐다.</span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><img src="http://www.korcham.net/dext5editordata/2025/09/20250917_09181133_81235.png" style="width: 300px; height: 366px; border: 0px solid; font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"="" border="0"><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"="">자기주식 취득은 시장에 기업의 주가 저평가 신호를 내보내, 주가 상승에 대한 주주의 기대감을 높이는 효과가 있다. 하지만 임직원 보상, 자금조달 등 다양한 용도로 쓰이는 자기주식의 소각이 의무화될 경우 기업 입장에서는 활용 범위가 급격히 제한되어 취득 유인이 줄어들 수밖에 없다. </span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""> 신현한 연세대 경영대학 교수는 “소각에 의한 단발적 주가 상승 기대에 매몰될 경우, 오히려 장기적으로 기업의 반복적인 자기주식 취득을 통한 주가부양 효과를 상실하게 될 가능성이 높다” 고 지적했다. </span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><strong style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"="">② 美·英·日은 자기주식 보유·처분 허용... 3국 시가총액 상위 30개사 보유 비중 우리보다 높아</span></span></strong><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""> 한편 보고서는 해외 주요국 가운데 자기주식 소각을 법으로 의무화한 국가가 드물다고 강조했다. 우선 영국과 일본, 미국의 델라웨어주와 뉴욕주 등은 회사가 취득한 자기주식을 소각하지 않고 자유롭게 보유 및 활용할 수 있도록 허용한다. </span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""> 반면 독일은 자본금의 10%를 초과하는 부분에 대해서만 3년 이내 처분 의무를 부과하며 해당 기간 내 처분하지 못하면 소각해야 한다. 캘리포니아 주 역시 취득한 자기주식을 미발행주식으로 간주해 사실상 소각한 것과 동일하게 취급하고 있다. </span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><img src="http://www.korcham.net/dext5editordata/2025/09/20250917_091858752_35910.png" style="width: 550px; height: 111px; border: 0px solid; font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"="" border="0"><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"="">또한 美·英·日 시총 상위 30위 기업들의 자기주식 보유 비중은 우리나라의 시총 상위 30개사들보다 높았다. 보고서에 따르면 미국·영국·일본의 시가총액 상위 30대 기업 총 90개사 중 58개사(64.4%)가 자기주식을 보유하고 있었다. 평균으로 비교한 경우에도 미국(24.54%), 일본(5.43%), 영국(4.93%)에 비해 우리나라의 보유 비중(2.31%)이 적었다. </span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""> 구체적으로 미국은 시총 30대 기업 중 13개사가 자기주식을 보유하고 있었으며, 주요 보유기업은 엑손 모빌(46.8%), 홈디포(44.8%), 프록터 앤 갬블(41.6%) 등이다. 영국은 16개사로 글렌코어(10.0%), 앵글로아메리칸(9.3%), 디아지오(8.6%) 등으로 순이었으며, 일본은 29개사로 혼다자동차(22.6%), 도요타자동차(17.5%), 후지쯔(14.2%) 등의 순이었다. </span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><img src="http://www.korcham.net/dext5editordata/2025/09/20250917_092029096_36652.png" style="width: 550px; height: 147px; border: 0px solid; font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"="" border="0"><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><strong style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"="">③ 기업 구조조정 및 사업재편 저해... 석유화학 등 주요산업 구조조정 걸림돌 될 수도</span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""></strong><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"="">또한 보고서에 따르면 기업들은 지난 1994년 증권거래법상 상장사 자기주식의 직접 취득이 허용되고 2011년 상법 개정으로 비상장사까지 자기주식 보유·처분이 허용됨에 따라 다양한 경영전략에 따라 자기주식을 활용해 왔다. 자본시장연구원(2023년)에 따르면 공시 상 자기주식 처분 목적은 ‘재무구조 개선’(21.2%), ‘투자·운영자금 확보’(20.0%), ‘교환사채 발행’(14.3%), ‘전략적 제휴’(13.6%) 등의 순이다. <‘스톡옵션·성과보상’(12.1%), ‘합병’(4.0%), ‘주가안정·주주환원’(3.9%), ‘주식매수청구권’(3.7%), ‘경영권 안정’(0.8%), ‘기타’(6.4%)></span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""> 보고서는 이처럼 다양한 자기주식의 활용도 중에서도 소각을 의무화하면 주요 산업분야의 구조조정을 어렵게 할 수 있어 큰 문제라고 주장했다. 한국은 반도체.철강.자동차.석유화학 등에서 세계적 경쟁력을 쌓아온 산업 강국이지만, 최근에는 중국의 저가 공세와 기술 성장으로 신산업 분야는 물론 주력 산업 전반에서 입지가 흔들리고 있다. </span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""> 특히 석유화학업종의 경우 M&A 등을 통한 구조조정이 시급한데 기업 간 상호주 보유를 통해 전략적으로 제휴한 경우 합병 과정에서 자기주식을 취득하게 될 수 있고, 이렇게 취득한 자기주식이 소각돼야 한다면 구조조정의 걸림돌이 될 수 있다고 밝혔다.</span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><strong style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"="">④ 합병 목적 자기주식도 의무 소각시 减資....사업활동 제약 피하려고 신주 발행하면 주주에 불리한 상황 발생</span></span></strong><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""> </span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""> 보고서는 합병 등 특정목적으로 취득(법 341조의 2)한 자기주식까지 소각하면 자본이 감소하여 업력별 고유사업도 못하게 되는 상황도 발생한다고 지적했다. 합병 등의 과정에서 취득하는 자기주식은 자본금에 해당해 소각 시 상법상 감자 절차를 거쳐야 한다. </span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""> 자본금이 줄어들면 자기자본비율, 부채비율 등 재무구조가 악화되고 신용등급이 하락해 대출과 투자자금 조달에 어려움을 겪을 수 있다. </span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""> 특히 금융권은 업권별로 자본금 규모에 따라 영위가능한 사업이 달라지기 때문에 자본금 축소는 사업 활동의 제약으로 이어질 수 있다. 결국 금융회사들은 신주를 발행해 자본금을 충당해야 하고, 이 과정에서 유통주식 수가 늘어나 주주에 불리할 수 있다.</span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><img src="http://www.korcham.net/dext5editordata/2025/09/20250917_092129268_51294.png" style="width: 550px; height: 205px; border: 0px solid; font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"="" border="0"><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><strong style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"="">⑤ 1·2차 상법 개정으로 경영권 위협 커진 상황 속 소각 의무화는 기업의 방어 무장 해제와 같아</span></span></strong><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""> 아울러 상의는 사실상 유일한 방어수단인 자기주식을 의무적으로 소각할 경우 국내 기업들이 경영권 위협에 무방비로 노출될 수 있다고 우려했다. 지난 2011년 상법 개정 당시 당국은 자기주식의 취득 규제 완화 및 자기주식의 보유와 활용을 허용하며 경영권 방어수단으로 활용할 수 있다고 밝힌 바 있다. </span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""> 특히 최근 3%룰(대주주 의결권 제한)이 도입되고 집중투표제 의무화, 감사위원 분리선출 확대 등 상법 개정으로 외국계 헤지펀드 등의 경영권 공격이 더 늘어날 것으로 예상되는 상황에서 자기주식 규제보다는 경영권 방어수단 도입 논의가 병행돼야 할 것으로 분석했다.</span></span><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><br style="font-family: " 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;"=""><span style="font-family: 나눔고딕; font-size: 16px; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" font-size:="" 12pt;="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""><span style="font-size: 12pt; font-family: 나눔고딕; line-height: 32px; margin-top: 0px; margin-bottom: 0px;" 맑은="" 고딕";="" line-height:="" 32px;="" margin-top:="" 0px;="" margin-bottom:="" 0px;"=""> 강석구 대한상의 조사본부장은 “자기주식 소각을 의무화할 경우 자본시장 발전에 오히려 역행하고 부작용만 발생할 수 있어 신중한 접근이 필요하다” 며 “경영권 방어수단 도입을 전제로 자기주식 소각 의무보다는 처분 과정의 공정성을 확보하는 방향에 대한 진지한 논의가 필요한 때다” 라고 말했다.</span></span></p>

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